预计2025年限制性股票与股票期权激励摊销费用下降。2022年8月，公司执行限制性股票与股票期权激励。2023年8月★◆◆★，公司再次执行限制性股票激励。两期激励方案对至2024年业绩附有要求，预计2023年~2025年合计摊销0◆★★■.52/0.60/0.17亿元。

　　2024年实现营收71■◆.8亿元同比+27%，归母净利润5.1亿元同比+52%，经营性净现金流9.2亿元同比+296%。（慧博投研资讯）2025Q1实现营收18.1亿元同比+23%■★■★◆，归母净利润0.8亿元同比+11%。点评：

　　业绩如预期高增■★◆■。2024年◆◆■，公司橡胶装备系统实现营收47◆★.5亿元同比+18%，橡胶新材料实现营收23.9亿元同比+50%；分地区来看，国内营收55.8亿元同比+31%，海外营收16■★◆■◆.0亿元同比+15%；大客户方面■★■◆★，对赛轮实现销售28.4亿元，占公司总营收40%。利润率方面■■■◆，公司2024年销售毛利率23.4%同比-2.6pct，销售净利率8.0%同比+1■◆.0pct。

　　我国轮胎行业稳步发展■◆◆。2024年，我国生产橡胶轮胎外胎11.9亿条同比+9.2%，出口6.8亿条同比+10.5%◆★◆★；2025Q1，我国生产橡胶轮胎外胎2★■◆.8亿条同比+4.4%，出口1★★★.7亿条同比+9◆★■■★■.3%。

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　　受益中资胎企投资热，公司订单充足★◆■，预计2025年继续高速成长。近年，国内轮胎企业陆续“走出去”■◆，进行海外投资，掀起新一轮的投资热潮，在新一轮的产业升级与市场竞争中，中国轮胎品牌有望进一步提升国际地位，抢占全球市场，成为全球轮胎行业的重要引领者。公司受此积极的影响，订单充足★■■，截至2025Q1存货75亿元同比+33%，合同负债64亿元同比+39%。另据公告，预计2025年赛轮对公司采购设备模具等26.85亿元★◆■★■◆、合成橡胶15亿元，合计41.85亿元同比+47%。