已发布25.6Tbps CPO交换机，在CPO技术应用方面走在国内前列★◆★★◆■；6月18日，2025MWC上海展上，公司展出了AIGC智算场景高密度64口800G盒式交换机◆★■★，大幅提升万亿级参数模型训练效率◆■★；同时展出高密度低功耗的400G/800G LPO光通信模块，以线性直驱技术取代传统DSP芯片数字信号处理■◆★◆，并运用硅光方案，在维持高速传输的同时显著降低功耗★■■★■。

　　互联网侧，国内云厂商AI军备竞赛背景下，高性能网络需求持续增长。根据《IDC中国以太网市场跟踪报告◆★◆，2025Q1》，公司连续13个季度蝉联中国200G/400G数据中心交换机市场占有率榜首，显示其在高速数据中心交换机领域的领先地位。运营商侧，公司核心数据中心交换机供应商地位稳定：6月11日中国移动发布25-27年数据中心交换机集采，在开标的16.8亿标包中锐捷网络中标3.5亿元◆◆■■★，份额21%■★★★■。7月7日，中国移动发布RoCE交换机采购公示，锐捷网络以含税1088◆★■.05万元中标且独家获得100%份额■■◆■。RoCE基于RDMA技术（低CPU占用、高速数据传输），是智算中心高带宽、低延迟网络的关键设备，显示公司在高性能数据中心网络设备领域优势凸显■★■★◆。公司持续升级高效能智算网络方案：

　　投资建议★◆★■★■：考虑国内互联网算力资本开支高增■★◆◆，公司数据中心交换机有望持续放量◆★◆★，且公司费用侧有望进一步下降◆◆，预计公司25-27年归母净利润为9.8/14.4/21■◆★◆.2亿元，对应PE分别为48/33/22倍，维持“推荐”评级■★。

　　Q2单季度净利润实现同环比高增，主因AI发展驱动互联网行业数据中心加快建设，公司面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付◆◆，延续24年以来整体互联网交付进度加快趋势；SMB市场收入稳步增长，海外布局成效凸显◆◆，产品毛利同比增加，此前公司表示该产品毛利率一般为40-45%■■★■★★，SMB产品收入及毛利率增长有望进一步对冲数据中心白盒产品的毛利率压力■★◆★。且数据中心业务虽然毛利率偏低，但其直销模式为主，销售费用率低，规模效应下净利率贡献可观。同时公司持续推进管理改进和效率提升工作，期间费用率同比有所降低，提升整体盈利能力。